SPAC在硅谷盲盒风：曾经的笑话渐成主流

新浪科技讯 2月14日上午消息，据报道，Battery Ventures的罗杰·李（Roger Lee）说，“SPAC”（special purpose acquisition company，特殊目的收购公司）在硅谷曾经是一个“不好的四个字单词”。

但Norwest Venture Partners的杰夫·克洛维（Jeff Crowe）的却表示，现在，每家知名创业公司的董事会都在讨论通过SPAC上市。

在Lux Capital联合创始人彼得·赫伯特（Peter Hebert）看来，SPAC正在“2021年的IPO市场上大行其道”。

赫伯特说：“我们鼓励最优质的公司认真考虑这一方式。”他的公司在10月发行了自己的健康技术SPAC，目前正在寻找收购目标。“寻求传统上市方式的绝大多数公司都在同步着眼于SPAC。”

在Lux的投资组合中，3D打印公司Desktop Metal于去年12月通过SPAC上市。房地产软件公司Latch和Matterport等其他公司也在今年宣布通过这些所谓的“空头支票公司”进行上市。

SPAC的突然爆发使一些老投资者想起了1990年代末的互联网泡沫：目标远大但尚未创收的企业以天文数字估值上市，著名运动员和各路名人也参与其中。但凡向知名创业公司CEO提及SPAC这几个首字母缩写，都可能会听说他们不停地接到投资者急切渴望投入巨资的电话。

对于持怀疑态度的华尔街人士来说，这似乎是在低利率环境下，利用市场疯狂状态和投资者对科技公司的急切渴望从投机者那里赚钱的最新机制。根据SPACInsider的数据，今年迄今为止已完成144笔SPAC交易，融资超过440亿美元。这相当于创纪录的2020年全年融资金额的一半以上。

尽管SPAC繁荣中难免存在炒作情绪，但完全用炒作来形容这股热潮未免有些以偏概全。风投支持的高增长前景的科技公司都在纷纷回避具有自身缺陷的IPO，转而以一年前难以想象的方式上市。

在SPAC中，一群投资者为没有基础业务的空壳公司筹集资金。SPAC通常以每股10美元的价格上市，然后开始寻找收购目标。当确定目标并达成交易时，SPAC和目标公司会吸引外部投资者进行所谓的定向增发（PIPE）。

定增资金进入目标公司的资产负债表，以换取大量股权。SPAC投资者获得了被收购公司的股票，该公司通过所谓的“de-SPAC”成为公开交易的实体。

这种模式的一大主要优势是：SPAC使公司能够提供前瞻性的预测。相比而言，由于存在责任风险，企业通常不会在IPO招股说明书中提供这些预测。

“我认为IPO是回头看。”负责利用SPAC帮助汽车保险公司Metromile公开上市的贝茜·科恩（Betsy Cohen）说，“由于SPAC从技术上来说是一项合并，因此你必须告诉投资者合并后的公司将是什么样子，还要进行前景展望。”

这个过程远快于IPO，后者需要与银行家和律师一起花费数月的时间来起草招股说明书，教育市场，还要进行路演，并为机构投资者提供书面资料。

金融科技公司已成SPAC主要目标

到目前为止，许多知名的SPAC都瞄准了科技与金融服务的交汇处。这些公司的现金消耗率很高，即使在最好的情况下，按照美国会计准则（GAAP）计算，也需要等待数年才能实现盈利。

Metromile开发的技术允许驾驶员按里程支付而不是按月支付贷款费用，该公司与科恩和她的儿子丹尼尔（Daniel）领导的名为INSU Acquisition Corp。 II的SPAC合并之后，于本周三开始交易。从风险投资家转型为SPAC发起人的查马斯·帕里哈皮蒂亚（Chamath Palihapitiya）及亿万富翁马克·库班（Marc Cuban）参与了该公司1.6亿美元的定增。

截至周五收盘，该股交易价格为17.23美元，根据完全摊薄的股票数量计算，Metromile的估值超过20亿美元。

科恩在接受采访时说：“Metromile在几乎所有汽车都安装了远程信息处理系统的时候进入了保险市场，因此有机会在个性化定制的基础上研究保险，这是一个巨大的市场。我们认为这是一家重要公司，应该帮助他们上市，使之可以像其他保险公司一样获得资本。”

The Bancorp创始人科恩说，她手中将有7个SPAC在今年晚些时候退出，收购对象包括支付公司Payoneer和精品投资银行Perella Weinberg。

Metromile CEO丹·普雷斯顿（Dan Preston）本周对媒体表示，大约在2020年中，当董事会评估融资方案时，他预计将进行一轮大规模私募融资，然后在4到6个季度内上市。该公司当时已成立10年，累计融资数亿美元。

Lemonade和Root等其他保险科技公司去年也通过传统IPO方式完成上市。但是普雷斯顿说，他对SPAC的了解越多，他就越意识到这对于他的公司来说是更好的方法，因为该公司在受到严格监管的保险行业中面临高昂的运营成本， 而且疫情大大缩短了车辆行驶里程。

普雷斯顿说：“最吸引人的地方是那些即将上市，但需要更多的历史数据才能做好准备的公司。”