已经出现阶段性通胀拐点的美国？ 美国失业救济计划即将结束。黄金触及1830年。

现货黄金走势综述。

在周一上午的亚洲市场，现货黄金保持坚挺，目前交易价格在1828美元/盎司左右。截至发稿时，现货黄金价格为18，274，399美元/盎司，同比上涨-0.02%。

过去一周，现货黄金波动上涨。在上周上涨超过2%后，周一金价达到8月初以来的最高水平，触及1823美元的高点，但仍难以保持牛市势头。虽然月底的资金流动限制了黄金的上行，但美元的整体疲软使得黄金在两个方向都没有决定性的作用。周五(9月3日)，随着8月份美国就业报告描绘出劳动力市场的黯淡前景，黄金突破近期波动区间，收于1830美元以下不远，上涨约1%。通货膨胀的阶段性拐点在美国？出现了吗

自2021年第二季度以来，通货膨胀成为美国宏观经济的焦点。虽然居民消费价格(CPI、PCE)核心通胀率连续几个月超过货币政策目标通胀水平，但由于其临时性，并未引发美联储宽松货币政策的转向，自平均通胀目标制实施以来，薪酬思维是理解“物价稳定”目标的关键。历史上低于2%的通胀率意味着未来高于2%的通胀水平是可以容忍的。

无论是美联储设定政策利率，还是市场参与者决定资产配置计划，澄清通胀是暂时的还是持续的都非常重要。总的来说，美联储不会因为暂时的通胀而改变政策立场，市场也不会对其重新定价。不确定性在于，任何持续的通胀在早期都是暂时的。

经济周期是影响价格的重要因素。后疫情时代通胀超预期的原因与经济深度V型复苏密切相关。因此，从经济周期来判断未来的价格走势是一种可选的方法。

如果一种商品或服务的价格与失业差距负相关并且具有统计学意义，那么它被称为无环商品或服务，否则它就是一种周期性商品或服务。

据此，价格指数可以分为周期性部分和非周期性部分。

自20世纪90年代中期以来，周期性部分的价格涨幅大部分时间高于非周期性部分，但在经济复苏阶段，后者往往会超过前者，如2001年的网络泡沫、2007-2009年的全球金融危机和2020年的新冠肺炎大流行(图1)。以新冠肺炎疫情前的核心PCE为例，周期性部分约占个人消费支出的40%(PCE)，其中住房支出约占44%。非周期性部分约占60%，其中医疗支出占非周期性支出的比例约为30%。因此，PCE的非周期部分与医疗保健价格趋势基本一致，周期部分与房价趋势基本一致。

自上世纪末以来，PCE的通货膨胀有了很大的缓解，这主要是由非周期性因素造成的。其中，政府立法对医疗价格的调控是主要解释。90年代初至90年代末，医疗价格涨幅从10%下降到3%，本世纪初以来，基本在2%-4%的范围内波动。

后疫情时代，核心PCE价格的波动主要由非周期性部分引起。2021年2-4月，核心PCE价格同比涨幅由1.91%降至0.91%，其中非周期部分由1.2%降至-0.44%，周期部分由3.24%降至2.95%。经济复苏初期，核心PCE价格反弹主要来自非周期部分，低点出现在2020年4月，而周期部分直到2020年10月才见底。2021年3月起，非周期部分价格涨幅明显扩大，4月份超过周期部分。与此同时，周期部分的涨幅也在加快，两者的共同努力使得2021年4月核心PCE的价格涨幅超过3%，创下本世纪最高纪录。非周期部分的拐点已经在5月份出现，其中医疗价格涨幅最早出现在2月份(3.72%)，2-6月份下降了1个百分点以上(2.68%)，仍比2020年初(2%)高0.7个百分点。从失业缺口来看，2021年三季度后美国经济可能进入过热阶段，住房库存仍处于较低水平，房价上涨仍处于早期阶段。因此，周期部分的价格涨幅有可能再创新高。

美国失业救济计划将结束。

去年，美国经历了历史上最快的经济衰退。2020年3月，联邦政府通过了《关爱法案》 (The  CARES  Act)，将每周失业救济金增加了600美元(后来每周增加300美元)，延长了人们接受援助的时间。

根据世纪基金会的数据，这意味着大约900万人将在9月6日劳动节之前失去这些福利。另外300万人的每周福利将减少。

加州，大学的伯克利，西尔维娅阿莱格阿莱格雷托，伯克利工资和就业动态中心的主席和经济学家，在谈到本周末的失业悬崖时说，“这将使一些人陷入困境。”

德尔塔毒株给已经失衡的经济复苏增加了压力。8月份，美国，创造了235，000个新工作岗位，比6月和7月的约100万个工作岗位要慢得多。