华晨陨落的3宗罪

　　“有钱的开宝马，没钱的开中华，想赚钱的开金盃。”这句出自华晨集团原董事长祁玉民，曾让无数员工引以为傲的宣传语，随着华晨深陷破产风波而成“明日黄花”。自去年下半年开始，资金链断裂、债券违约等问题不断曝光，华晨无疑成为游走在生死边缘的汽车巨头。今年3月31日，旗下子公司华晨中国（01114）因未能及时发布去年业绩而停牌，7月初，被港交所从市场波动调节机制证券名单中删除。从曾经风光无限的中国第一家海外上市公司母企，到如今破产重整，业内人士认为，产品体系混乱、过度依赖合资、缺乏核心技术是华晨汽车陨落的“三宗罪”。

　　“华晨集团坐拥1700亿元（人民币，下同）资产，负债1200多亿，负债率在70%左右。因此作为一个生产经营型企业，负债与资产也相对合理，资产负债率处于行业中等水平。”去年9月，刚刚履新的华晨副总裁齐凯坦言，短期内确实面临一些流动性问题，但债委会的成立将帮助华晨解决资金流动性问题。“目前，对于华晨而言是危中有机。”齐凯一边向媒体解释资产负债的合理性，一边向市场输出提振自主品牌销量的信心。然而，“机”迟迟未到，“危”却接踵而至。

　　自主品牌一直亏损

　　一个月后，华晨因未能按期兑付规模10亿元的私募债券“17华汽05”，而发生实质性违约。去年11月20日，沈阳市中院裁定受理债权人格致汽车对华晨的重整申请，华晨正式进入破产重整程序。截至今年5月，其破产重整进展公告显示，管理人共接收5986家债权人申报债权，总金额合计为536.73亿元，其中管理人初查确定金额达391亿元。

　　辽宁省国资委相关负责人表示，华晨长期经营不善，自主品牌一直处于亏损状态，负债率居高不下。2018年以来，辽宁省政府及相关部门一直努力帮助华晨解决现金流问题，但其债务问题积重难返。

　　自2006年起，华晨连续15年稳居沈阳市纳税企业第一名，纳税额甚至一度比沈阳纳税十强总额的一半还要多。但事实上，所有的光环和荣耀都来源于宝马，而非华晨。

　　然而在祁玉民看来，对于底子太薄的华晨来说，有“拿来主义”就够了，这也让华晨自主品牌板块失去了翻身机会。财报显示，2019年华晨营收40.27亿元，税前利润高达62.92亿元。但事实却是，若剔除宝马的利润贡献，华晨淨利润要倒亏10.64亿元。

　　失去华晨宝马掌控权

　　不过，随着持股比例放开政策落地，华晨集团与宝马的平衡局面也被打破。2018年10月，宝马宣布与华晨打破50：50的持股比例合作关系，前者作价36亿欧元收购华晨宝马部分股权，将持股比例升至75%，这意味着华晨集团已然丧失对华晨宝马的控制权。有业内人士指出，在自主板块羸弱的情况下，失去对“利润巨头”华晨宝马的掌控，将让华晨集团面临利润分成减少的风险。

　　祁玉民曾说：“我梦想有一个产品，它的底盘是保时捷调校的；它的造型、内外饰是意大利搞的；它的发动机是和宝马合作的。三大资源一整合，是不是一个好车就出来了？”

　　然而，整合资源无法整合到核心竞争力。时至今日，这种对于自主研发的认识都没有被任何一个有影响力的车企所采纳。没有了自主研发核心竞争力的投入，也为华晨后续的衰落埋下了伏笔。

　　业内人士指出，华晨的主要问题在于没有核心技术，虽然一直用“宝马发动机”作为营销噱头，但随着国内车企加大自主研发投入，华晨却始终缺乏自主研发能力，最终被市场边缘化。

　　意识到自主板块缺位的华晨，已然准备实施一系列改革，希望到2025年形成整车195万辆的年销售规模，并将此前的多元化战略转变为“聚焦主业、收缩战线”，同时进行自上而下的管理架构调整。然而，长期遗留的问题频频爆雷，最终没有让华晨等到战略转型的那一天。

　　曾花三年多时间、斥资26亿元研发的华颂，尽管采用了宝马发动机，却也难免夭折的命运。记者发现，“华颂7”在2017年之后便不再推出新款，在二手车市场里几乎全新的车况，叫价8万仍无人问津。

　　对产品定位产生误判

　　“华颂这个品牌自从面世后就一直销量低迷，2019年前四个月‘华颂7’甚至只卖出去9台。”时任华晨集团中层领导的李生坦言。事实上，早在2015年华颂刚一亮相，就频遭市场诟病。在一些车评人看来，这款车外观高度效仿别克GL8，内饰设计简单粗暴毫无美感，保值率低。“更要命的是定价，‘华颂7’的顶配车型价格高达28.77万，入门车型也达到了23.77万。对于一个毫无品牌影响力，设计又一塌糊涂的车型来说，这个定价足够死亡。”