新聞分析/「short put」策略攻守兼備\許 臨

　　今年初，不少股民及專家也預期恒指有力在年底升至3萬點，但由於市場憂慮中概股因監管帶來的短期股價壓力，目標價自然要有所調整，若目標調整到28000點至29000點，其實港股目前的上升空間經已有限，在高位追貨的風險已大大增加。即使是美股，經過去年至今的強勁升浪後，在高位的調整壓力也在增加，故此即使想買入一些優質企業作長期持有，或許現階段並非最佳的時機，反而等股價調整後再買入，回報與風險的比例也能大大提高。

　　不過，若一直等，豈非什麼也不能做？是否有一些策略能在等待期間也能在市場上賺取回報？最佳的方法是運用「short put」接貨的方法，假設大家認為恒指跌至22000以下是趁低吸納優質股票的機會，這時便可運用「short put」等接貨的策略，所謂「short put」，意思便是沽出股票認沽期權。

　　不過，這種策略必需持有足夠現金，例如投資者認為騰訊的支持位是400元，若股價跌至這水平，可買入長線持有。這樣可選擇沽出行使價400元的騰訊認沽期權，收取期權金約1%。這樣做比現價追入騰訊安全，因為預期市況仍會再度調整，避免了買入後股價下跌而賬面出現虧損。

　　假設騰訊的股價一直未有跌至400元以下，買入認沽期權的一方自然不會行使其權利，而作為沽出認沽期權的一方便賺取了期權金。未跌至適合的接貨價位，但仍有期權金作補償，一邊賺期權金，一邊等股價跌至預期的水平才買入。

　　其後若騰訊的股價跌至400以下，屆時便有責任以400元接貨，但400元這個買入價位是大家一早想好的，也認為騰訊股價即使跌穿了400元，短期內便會回升至400元之上，只要早準備好足夠現金，而對方又行使其權利，則可成功在400元買入騰訊。不過若騰訊股價一直未有下跌至400元以下，雖然接貨的計劃失敗，但也只能賺取期權金，在等待股價跌至你認為合理的水平時，仍然賺取期權金作回報。