順藤摸瓜/財報必看 盈利負債現金流

　　圖：領展旗下商場以民生舖佔多，無論香港經濟狀況如何，消費者都會繼續到領展旗下商場購物，業務有保證。

　　完成初步篩選「心儀」股份後，開始選股第二步：深挖企業的財務數據。

　　梁劍平表示，翻閱業績報告時，有兩個必須留意。首先是公司財務數據，內容則多少無定，一般會包括銷售額、營業利潤、淨利潤等等（編按：參考梁劍平過往文章，較常列出數據還包括淨利潤率、股息、派息比率、市盈率、流動比率、自由現金流、每股資產淨值、市賬率、股東權益報酬率（ROE）等）。

　　另外，列出該公司各分項業務的財務數據。以微軟公司（US：MSFT）為例，他便列出其三大分部「生產及業務流程」、「雲服務」、「個人電腦」業務的三年往績。

　　至於第二個必須留意之處，是該公司管理層討論經營狀況及發展前景，再比對公司之前業績報告中所陳述的內容，了解他們曾經所作出的承諾，在今天能否兌現。

　　在財務數據上的篩選，梁劍平稱，第一個準則是：所選擇的公司股份必須是每股盈利（EPS）持續增長的。然而，除觀察企業盈利是否不停上升，也會觀察盈利增幅低於收入增幅，或者淨利潤率出現下降情況，這反映銷售貨品價格不斷下跌，貨品吸引力不足。梁劍平有見及此，便會考慮是否繼續持有該股。他更補充稱，如果零售銷售股通過開設分店推升總體營業額，經營效率成疑；而藉着觀察淨利潤率，若是保持向上，便顯示其經營效率持續有改善。

　　第二個準則是：負債高的公司不買。梁劍平稱，例如中國恒大（03333）等部分內房股的負債偏高，隨時「出事」，所以不宜沾手。

　　第三個準則是：自由現金流、經營現金流持續增加。即使公司盈利減少，只要自由現金流不減，仍然可以向股東派發股息；例如領展（00823）在2019/2020年度出現虧損，但自由現金流充足，所以維持派發股息。經營現金流的重要性在於，公司管理層不可能造假，相對地收入或盈利可以通過關連交易等手法，虛報賬目。梁劍平教路，網站提供不同股份的現金流數據。例如在Google搜尋器鍵入：PFE operation cash flow marcotrends，便可以找到輝瑞製藥的自由現金流資料。

　　梁劍平坦言，雖然先後投資多隻科技股，可是未必完全明瞭該等公司的科技產品／服務的技術含量，而通過公司的歷年財務數據，自然能夠尋找出好股票。