美股學堂．應用篇/買股先看客戶量 派息穩增更值博

　　圖：梁劍平選股準則是產品面向大眾。

　　恒生大學商學院副院長梁劍平早前在本欄介紹了選股三部曲，今期把理論「落地」，分享揀選潛力美股實際過程。這位「學者股神」以客戶基礎作為考量，先後買入微軟（MSFT）、Home Depot、奧的斯（OTIS），因為客戶基礎夠大，企業收入便能夠穩定增加。他又因應新冠肺炎疫情爆發，發掘到開利公司、醫院物業房託MPW等，在疫情下營收仍然保持增長的股份。\大公報記者 周寶森

　　梁劍平選股準則之一，是目標公司的產品／服務面向大眾，廣泛地被使用，即使經濟景氣低潮，經營業務仍然較穩定，而微軟可以符合這個條件。梁劍平稱，微軟過往業務雜亂無章，現時已歸分為「生產及業務流程」、「雲服務」、「個人電腦」三大業務，且每項業務的客戶基礎龐大；以個人電腦的操作軟件為例，現時很少有電腦不是使用微軟的產品。再者，微軟多年前已開始分派股息，符合他的另一個選股要求：近年股息派發，並穩定增加。

　　用搜尋器比較蘋果微軟

　　梁劍平稱，曾經對比蘋果（AAPL）與微軟。雖然蘋果的產品同樣具有龐大客戶接觸面，可惜該公司收入過於倚賴單一產品：iPhone；相比之下，微軟的產品多元化，收入來源較廣。股價表現比拼方面，他使用Google搜尋器，鍵入微軟的代碼MSFT，按下1年股價圖，再在股價圖左下方，按下「比較對象」，輸入蘋果的代碼AAPL；發現在過去1年微軟股價大部分時間跑贏蘋果，遂加強其入市信心。梁劍平透露，去年在220美元水平買入微軟股份。

　　「美國人去Home Depot（HD），多過去探佢哋阿爸阿媽。」梁劍平稱，Home Depot是另一隻擁有龐大客戶基礎的股份，美國人慣於「DIY」維修家居，修整花園，這是很難改變的生活習慣，Home Depot盈利不算高，但自由現金流超高，且淨利潤率不停上升，反映公司營運效率不斷改善。分析零售股須關注每平方尺銷售額趨勢，Home Depot在這方面是持續上升。

　　因應網購大潮流，Home Depot亦不甘後人，電貿收入佔總體收入比重不斷加大。截至今年8月的第二季度，Home Depot網上平台銷售較2019年同期大升100%。梁劍平稱，Home Depot穩定派發股息，往後將會加碼買入。

　　電梯需求大 奧的斯被低估

　　在城市化過程中，電梯需求將會愈來愈大，有力拉動奧的斯旗下產品銷售。他表示，奧的斯是世界最大電梯製造商，市場佔有率約30%，有樓宇的地方就會裝設電梯，早年在撰寫博士論文時，曾經訪問奧的斯，據了解所得，該公司產品質素優良。

　　細分各項業務，奧的斯產品銷售業務淨利潤率只有6%至7%，服務板塊的淨利潤率卻高達20%，而服務收入包含設備保養服務。銷售電梯設備後，產品壽命最多長達40年；換言之，奧的斯有機會獲得最長40年的維修服務合約。梁劍平比較奧的斯與其他競爭對手的市盈率，發現奧的斯經營規模最大，市盈率理應最高，可是當時奧的斯的市盈率是同行最低，出現不協調情況，顯示公司被低估，遂於60餘美元水平吸納奧的斯股份。

　　站在風口上，豬都會飛。梁劍平表示，投資時要觀察趨勢，新冠肺炎疫情肆虐，企業需要加強環境衞生，各國亦需要應付疫苗運輸。梁劍平篩選出在這次疫情對經營有正面影響的開利公司（CARR）。開利公司擁有豐富冷凍技術，為運輸疫苗的凍倉、凍櫃提供冷藏設備，而且該公司產品包括空氣淨化機，正正切合防疫需要。

　　5G醫藥雲端 未來大趨勢

　　除「食正」防疫趨勢，開利公司旗下產品早已銷售至全球各地，客戶遍及水果、凍肉、海鮮等不同行業，層面十分廣泛。經由財務數據確認，公司質素良好，梁劍平再比較開利公司與其他競爭對手的市值、市盈率、股息等項目，發現開利公司經營最具實力，但市盈率最低，顯示被市場低估，遂入市吸納。

　　當初買入Medical Properties Trust（MPW），全是基於趨勢的捕捉。MPW是美國其中一隻最大醫院REITs。由於美國醫療保險制度，入院病人不虞會出現「走數」情況，疊加因新冠肺炎疫情而被送入醫院的病例大增，導致醫院爆滿。他透露，去年在約16美元買入MPW，股價升至21.7美元沽出；若果日後股價回調至17美元，即市盈率稍為下降、股息率上升，便考慮再次買入。

　　梁劍平又稱，5G、醫藥、雲端都是未來大趨勢，有待大家發掘這些趨勢下的受惠股份。