宏观洞察/波动市降风险 宜选优质银行证券\John Addeo

　　美国发生历史上第二大规模的银行倒闭事件，引起了市场质疑美国银行体系的稳健性，因此有必要重新评估对美国联储局决策方针的看法，预期该局将设法减少这次以科技公司融资为主的银行危机带来的影响，同时致力重建信心。

　　事实上，美国银行体系并不存在系统性问题。尽管美联储一年多以来，持续收紧流动性，但大部分主要大型银行普遍已准备充足，可就目前环境作出调整。大型银行过去十多年不断压力测试，证明有能力抵御极端冲击。至于短期内，市场仍会聚焦于存户基础集中的中小型地区性银行。

　　事实上，每家银行的情况不尽相同。部分银行的客户基础较多元化，相对于其他高度集中于科技业或单一行业的银行，并且拥有已对冲利率的投资组合，而且资产负债表的实力雄厚。另外，亦相信大部分银行的资产均受惠于利率上升。借着专长于地区性银行并具备深入认识而言之，在目前的波动市况下享有优势，让可于适当地降低风险，并趁机增持吸引的优质银行证券。

　　展望2023年余下时间，市场讨论热点继续围绕收益型投资者应否提高承险水平，增持增长型资产，还是应维持较均衡的多元化策略，减少侧重个别类型的投资风格。

　　有些投资者惯性地相信，低息、低通胀的黄金经济环境快将重临，届时增长型投资组合会再次表现出色。然而，这个情况未必会发生，若经济面临软着陆或硬着陆的不确定性，上述假设将日益受到挑战。事实上，市场将迎来利率在一段较长时期处于较高水平、通胀居高不下的环境。若当前利率上升环境持续，对息口较敏感的增长型投资组合，很可能跑输增长特性较低的投资组合。