業績展望/滙控明派績 股息料大削75%

　　圖：高盛對滙控的前景最為樂觀，評級為買入，目標價位置在五十九元。

　　滙豐控股（00005）將於明日（23日）公布2020全年業績，受疫情全球大流行拖累，市場普遍預期業績將會下跌。除此之外，投資者更關注滙控會否恢復派息，以及往後的股息政策有何轉變。根據滙豐綜合19家券商所作的估算（資料截至2月10日），預料2020年的每股普通股股息為0.13美元，較以往的每股0.51美元大幅減少74.5%。2021年和2022年的股息預測則為0.24美元和0.3美元。\大公報記者 楊慕輝

　　因應英倫銀行轄下英國審慎監管局（PRA）作出的要求，滙控董事會於去年3月31日公布取消原訂的派息。由於事出突然，加上股價已經除淨，引起一眾小股東強烈不滿。滙控在公布去年第三季業績時曾說，根據2020年的業績，以及對2021年前景的預測，董事會「將會考慮是否就2020年派發一次較為保守的股息」，並於發表2020年全年業績時公布。此外，滙控也預期會「同時披露集團2021年及往後經修訂的股息政策」。

　　自2016年起，滙控一直維持向每股普通股派發0.51美元股息的安排。不過，由於受到息口持續下滑（尤其是美息和港息）等不利因素影響，滙控的盈利表現未如理想，以致派息比率高企，由2016年至2018年，派息比率分別為728%、106%和81%，部分券商早已指出其派息政策不可能長期持續。一場世紀疫症來襲，最終迫使滙控面對現實，重新檢討其派息政策。

　　摩通：明年起回購 以增派息率

　　根據PRA早前公布的準則，摩根士丹利預計滙控對2020年的每股派息「最多為0.15美元」；2021年則為0.22美元，派息比率低於50%。

　　摩通則預料在2021至2023財政年度期間，滙控的每股派息將維持為0.21美元，部分原因是PRA的政策仍有待釐清，故相信滙控「暫時未能恢復季度派息」。

　　摩通料滙控的派息比率將介乎30%至40%的「正常水平」，又預期該行有機會由2022年起恢復回購股份（share buyback），令總派息比率（total payout）提升至大約50%水平。

　　整體而言，摩通對滙控的前景相對審慎，原因是滙控的英國業務佔比不低，可能因此令公司的淨息差和資產質素面對較大變數。此外，滙控的壞賬撥備水平相對較低，第3階段貸款的撥備覆蓋率為38%，相對同業渣打集團（02888）的58%為低。

　　息口趨跌 巴克萊料收入疲弱

　　美銀美林近期將滙控的投資評級由「跑輸大市」上調至「中性」，目標價（405便士）維持不變。不過，因應匯率變動，港元及美元的目標價分別溫和上調至43.01港元和27.39美元。在2020至2023財政年度，美銀美林預期滙控的每股派息依次為0.12美元、0.16美元和0.20美元。

　　巴克萊預期滙控在2020年的每股派息為0.10美元，2021年及2022年同為0.25美元。巴克萊亦對滙控前景不寄厚望，予以「減持」投資評級，主要是在息口趨跌的情況下，預期滙控的收入前景疲弱，儘管公司在控制成本方面仍有頗大空間。

　　雖然高盛也預期滙控的2020年每股派息同為0.1美元，惟對滙控的前景相對樂觀。對滙控的投資評級為「買入」，目標價59港元。高盛預期滙控明日也會公布最新的發展策略，並聚焦三大內容，分別是：以提升非亞洲業務的回報為首要工作、繼續向亞洲區投放更多資源，以及逐步增加每股派息。高盛預期到了2021年和2022年，每股派息分別可增加至0.3美元和0.4美元。

　　香港股票分析師協會副主席郭思治指出，看好滙控會重新公布派息，股價有望進一步升至48至50元水平。