板塊透視之航運股/意外之財/運費水漲船高 東方海外值博

　　長榮海運貨輪日前在蘇伊士運河擱淺，導致航道受阻，儘管現時航道已恢復通航，但有關事故加劇港口擁堵情況，令原本已處於高位的集裝箱運輸運費短期再次向上突破，截至上月底止，SCFI歐洲和美西運費按周分別漲1.71%和6.79%。券商認為，中遠海控（01919）股價經去年的上漲後，估值稍高，而東方海外（00316）和海豐國際（01308）則可看高一線。\大公報記者 文 梓

　　中信建投最新報告指出，近日航運價格大幅上漲，主要與早前蘇伊士運河堵船事件所帶來的成本增加和集裝箱供需失衡有關。該行認為，一方面部分貨輪面對擁堵選擇繞行更遠的航道，燃油成本顯著提升，拉動運價上漲；另方面蘇伊士運河作為歐洲和亞洲間最快的航線，輸送全球約22%的集裝箱，堵塞會導致的到港延期，從而加重此前受疫情影響的集裝箱短缺問題，並有望為航運價格帶來進一步支持。

　　堵塞影響需時消化

　　交銀國際交通運輸分析師王琪指出，是次事故對供給側屬短期影響，集運運力進一步受到擠壓，歐洲港口擁堵加劇，但影響最長持續一個月。市場預測，因運河關閉而改道好望角的集裝箱航運公司來說，每艘船每日要支付7.2萬美元的額外燃油費用，惟船公司亦能趁機收取更高的費用彌補有關成本上升。

　　在王琪看來，未來半年集運運費仍將維持高位震盪模式，「不太可能升得太高了，但也太會下來，因需求還是比較旺盛，但跟去年下半年比也沒有很大的變化。」她認為，運力能否回歸正常化，要視乎歐美內陸運輸的恢復、集裝箱供給，以及塞港三大因素。

　　過去一年，中遠海控、東方海外和海豐國際的股價已分別增長4.03倍、3.49倍和2.76倍。王琪指出，東方海外盈利能力強勁、成本控制也很穩定。她引述管理層對今年前景持樂觀態度，並預期當前強勁貨量延續至次季，且公司已完成大部分主要航線的合同磋商，其中跨太平洋和歐線的合同費率均較去年翻倍，鑒於固定貨物佔主要航線貨運量約50%，預料優於預期的合同費率將增厚今年盈利，股價看高一線。該行維持「買入」評級。

　　RCEP利海豐 大和睇29元

　　至於中遠海控，該股去年淨利潤高於預期，主要受惠航程成本下降，毛利率同比增長3.9個百分點。王琪認為，穩健的市場基本面將支撐公司今年盈利，但要留意該公司當前估值較高，而合同費率亦已反映在股價上，維持「中性」評級，目標價上調至11.4元。但大摩則料中遠海控未來30日股價將上升，發生此概率料70%至80%，評級「買入」，目標價11.88元。

　　專注服務亞洲區貿易市場的海豐國際，王琪表示，受惠RCEP協議的簽訂，未來2至3年，亞洲區貿易量向好，加上公司盈利穩健，毛利率屢創新高，維持「買入」評級。滙豐和大和也給予海豐國際「買入」評級。其中滙豐表示，該公司去年下半年和全年利潤創新高，運量和均價持續向好，上調今明兩年盈利預測9%至15%，目標價由26元升至28元。大和也認為，未來數年或迎航運業牛市，跨境電商等成為增長動力，目標價上調至29元。