板塊透視之體育用品股/消費升級\國產品牌乘風起 李寧安踏逢低吸

　　圖：中國運動服飾市場規模

　　內地體育用品行業近年持續快速發展，在國家刺激內需和民眾消費升級趨勢下，政策紅利不斷釋放，整個行業迎來新一輪的增長周期。與此同時，新疆棉花事件，讓國產體育品牌進一步崛起。內地年輕一輩近年對國產品牌的喜好度不斷提高，李寧（02331）及安踏（02020）兩大品牌知名度大增，股價長升長有，累積了相當大的升幅，在內地強大的消費潛力支持下，分析員建議投資者採取「逢低吸納」策略。\大公報記者 李清心

　　被形容為服裝行業中「最佳賽道」的體育服飾板塊，在2019年規模達3199億元（人民幣，下同），按年增長近19%。雖然去年受疫情衝擊，令市場規模按年下跌1.5%至3150億元，但其佔中國服飾零售市場比重，已由2016年的8.8%，升至2020年的13.3%。

　　人均消費增長空間大

　　耀才證券研究部總監植耀輝表示，隨着內地消費升級，加上大眾持續注重自身健康，有利體育用品板塊走高一線。他續說，隨着消費力的提升，消費者對產品需求由昔日的性價比，到現今以功能性為追求目標。

　　雖然中國的體育用品行業持續快速發展，但論產業規模，仍然較其他發達國家偏低，反映市場具較大拓展空間。

　　根據市場調研機構Euromonitor數據顯示，2019年中國消費者在體育服飾的人均消費額約33美元（約257港元），相比之下，美國高達384美元（約2995港元）、英國為162美元（約1264港元）及日本為114美元（約889港元）。隨着消費升級趨勢，中國的人均體育服飾消費金額差距有望縮小。

　　在利好因素以外，投資者需要考慮利淡因素，包括庫存問題。植耀輝指出，要留意品牌過於擴張的步伐，避免重蹈2008年後的困局。

　　北京在2008年成功舉辦奧運會，配合中國加入世界貿易組織（WTO），經濟持續增長支撐體育用品市場的「擴容」。根據Frost &Sullivan統計數據，當年全國體育用品市場規模達533億元，五年複合增長達22%。

　　一眾體育用品企業爭相擴張銷售渠道，以搶佔市場。不過在門店數量迅速增長下，形成供應過剩問題，加上北京奧運熱潮褪下，渠道庫存陷入危機，觸發一輪減價戰。

　　植耀輝認為，體育用品板塊中的公司選擇中，以投資價值來看，首選李寧及安踏。他提到，李寧屬於國家級品牌，加上內地年輕一輩對國產品牌的喜好度高，不過，要留意李寧股價近期已累積一定升幅，建議投資者採取「逢低吸納」策略。

　　兩大海外品牌形象插水

　　另外，中信証券首席紡織分析師馮重光提到，新疆棉花事件，令Nike及Adidas品牌形象嚴重受損，兩品牌佔據中國運動市場約39.2%份額，相信事件或令其市佔率逐漸萎縮，市場需求有望被李寧、安踏等國產品牌承接。

　　根據中信証券的數據觀察，新疆棉花事件曝光後，在B站平台的國際品牌觀看流量佔比，從80.6%大幅降至50.3%，3月份Nike品牌在天貓的銷量按月下跌3.4%。

　　馮重光認為，雖然國產品牌的流量引流至銷量效果還未顯現，但從中期發展趨勢看來，值得關注國產龍頭品牌的增長空間。