克而瑞推介股一/拿地彈藥足 龍湖增長有保證

　　2020年龍湖（00960）合約銷售額2706億元（人民幣，下同），同比增長11.6%，且得益於優異的財務水平，龍湖在三條紅線調控下優勢盡顯，未來規模發展或將得以提速，未來預計年增長率達到15%-20%之間。

　　龍湖去年新增土地121塊，新增土地建面2567萬平方米，權益地價約1050億元，分別同比增長48%和33%。三條紅線之後，龍湖更利用自身充足的資金積極拿地，其下半年拿地權益拿地金額為573億元，是上半年的1.2倍。

　　龍湖2020年結算單價每平米14235元，而2018年以來龍湖的銷售單價在每平米16000元以上，將有利於龍湖營收規模上漲。

　　不過公司去年毛利率同比下降4.4個百分點至29%，而龍湖布局城市一直是一二線，料短期內限價政策不會鬆動，加上2018年以來龍湖銷管費用率上升，即使結算單價上漲，並不意味着毛利率可快速回升。

　　截至去年底，龍湖持有現金783.97億元，現金短債比4.24，淨負債率46.46%，剔除預收後資產負債率為66.93%，均未超過「三條紅線」，屬綠檔企業，因此，未來龍湖預計每年將有15%的有息債增幅的額度，在此情況下，結合其極為優秀的財務融資能力以及相對較好的盈利水平，將有助龍湖發展提速。