碧桂园中报：“稳”中创“新”!业绩表现继续领跑行业

　　8月24日，碧桂园(02007.HK)发布2021年中报业绩。报告期内，碧桂园实现权益合同销售金额3030.9亿元，同比增长14%;权益合同销售面积3451万平方米，同比增长8%，权益还款率达90%，据西南证券统计，自2016年-2020年，碧桂园权益合同销售金额CAGR达25%，连续多年保持行业龙头地位。

　　2021年上半年，碧桂园实现总收入2349.3亿元，同比增长27%;毛利462.8亿元;净利润224.2亿元，同比增长2.3%;股东应占核心净利润为152.2亿元，同比增长4.2%。

　　在今年中央延续“房住不炒”“稳地价、稳房价，稳预期”等大方向政策不变的行业背景下，碧桂园的营收和利润均保持稳健增长，销售回款保持高位，净经营性现金流持续为正，有息负债总额、融资成本实现“双降”，杠杆水平处于行业低位，综上，可以说碧桂园中期业绩称得上“稳”字当头。

　　碧桂园集团总裁莫斌在中报发布会上表示，碧桂园始终坚持口碑至上，坚持长期主义，“我们(碧桂园)相信好的产品和服务是奠定企业良性发展的基础”。

　　财务稳健，权益销售回款率连续6年高于90%

　　对于从事资本密集型的房地产企业来说，在不断发展变化的市场环境中，稳健的财务状况以及充裕的现金流对实现企业的基业长青至关重要。

　　克而瑞地产研究认为，在“三道红线”、40%投销比限制等管控下，未来房企业绩的实现将越来越取决于财务风险、销售回款两大指标。而碧桂园财务稳健，融资优势突出以及较强的回款能力，为现金流安全提供保障。整体来说，财务和资金面的稳健，都大大增强了碧桂园未来业绩实现的概率。

　　中报数据显示，2021年上半年，碧桂园权益物业销售现金回笼约2727.9亿元，权益回款率90%，连续6年达到90%或以上，处于行业领先水平。销售回款率越高，代表资金周转速度越快，反映企业财务资金管控能力越强，而稳定的现金回流为公司净经营性现金流持续为正提供了保障。据公司管理层在发布会上透露，上半年，在行业资金面持续收紧的背景下，碧桂园再次实现净经营性现金流为正。显示了碧桂园在财务上极强的内控能力、资金安全度和高使用效率。

　　现金流不仅是房企的“生命线”，更是用来衡量房企财务健康与否的一个重要行业性指标。中报显示，截止2021年6月30日，碧桂园可动用现金余额1862.4亿元，现金流充裕;同时报告期内，碧桂园流动比率为1.2，较2019H1和2020H1(分别为1.12，1.17)稳步上升，公司资产变现能力逐年提升，加之充足现金流，短期偿债无忧。

　　值得注意的是，随着业务规模的扩大，碧桂园的杠杆水平则一直保持在行业低位，同时，随着上半年有息负债总额和融资成本实现“双降”，公司的财务稳健性又得到了进一步增强。财报显示，今年上半年，碧桂园总借贷余额下降至3242.4亿元，其中一年以内有息负债占比下降至27%，债务结构持续优化。期末融资成本约5.39%，较去年底下降17个基点。期内，公司发行的5.5年期5亿美元优先票据利率低至2.7%。

　　期末，碧桂园净负债率仅为49.7%，已连续多年保持低于70%，低于“三条红线”要求，现金短债比亦优于“三条红线”要求。据今年上半年中国房地产业协会发布的《2021中国房地产上市公司测评研究报告》显示，2020年上市房企的净负债率均值为95.07%，碧桂园此项指标远低于行业平均水平。

　　联合资信认为，伴随“三道红线”融资新规降低行业杠杆，不同房企分化加剧，而融资渠道则偏向稳健型房企。目前，凭借稳健的财务状况，碧桂园的市场价值受到全球顶级评级公司和主要金融机构认可，穆迪和惠誉均给出“投资级”信用评级，标普亦于2020年上调碧桂园评级展望至“正面”。

　　穆迪报告指出，碧桂园的Baa3发行人评级反映了该公司强大的品牌实力、多元的地域布局、强劲的流动性和穿越周期的具有弹性且稳健的运营记录。公司在中国各主要地区拥有丰富的土地储备，足以支撑未来三至四年的业绩增长。

　　评级机构的背书在进一步提升了碧桂园信用水平，吸引更多投资者，持续降低融资成本的同时，也使碧桂园可以在融资顺畅、现金充裕条件下，在市场调整周期中寻找更为优质的发展项目和机会，企业经营形成很好的良性循环。

　　走高科技的路 科技赋能业务取得阶段性成果