申萬宏源：吼新能源車半導體醫藥股

　　圖：申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤表示，下半年A股或有一波幅度不低的調整，建議把握好A股業績驗證的三大結構特徵。/大公報記者倪巍晨攝

　　【大公報訊】記者倪巍晨成都報道：「申萬宏源2021資本市場夏季高峰會」昨日舉行，申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤在會上表示，當前中國經濟形勢下，下半年政策「難有及時寬鬆」，A股市場亦不支持周期股的「戴維斯雙擊」，「下半年A股或有一波幅度不低的調整」。他建議關注三季度「市場懷疑緊縮」的有利窗口期，把握好A股業績驗證的三大結構特徵。

　　大市下半年或見大調整

　　在傅靜濤看來，美聯儲引導的Taper（縮減）預期不會改變「QE+TGA（銀行國庫總賬戶）賬戶餘額回落」的組合，美國銀行間市場流動性料仍維持寬鬆；另一方面，市場對美國經濟恢復的穩定性存在分歧，甚至部分投資者懷疑Taper落地的基礎。他說，Taper落實可視為「灰犀牛」，將對股市形成壓制，但投資者無需過度憂慮美聯儲引導的Taper預期，事件性衝擊落地後，A股仍會暫時處在有利窗口期，「二季報行情依然可為」。

　　在談及A股面臨的宏觀環境時，傅靜濤坦言，儘管下半年「中國出口回落預期」是明確的方向，但上遊和中遊行業、製造業投資改善的基礎較為明確，房地產投資亦具韌性。此外，「4．30」政治局會議定調「穩增長壓力較小」，表明目前是「調結構」的重點階段，也是政策偏緊的階段。

　　「下半年A股業績驗證存在三大結構特徵。」傅靜濤解釋，二季度中遊製造業成本轉嫁能力較強，但下半年料將趨弱；與此同時，下半年創業板相對業績趨勢將續佔優。此外，小盤股有望困境反轉，後續收入增長仍有彈性。他提醒，現時A股市場流動性充裕、資金屬性趨同，綜合宏觀環境的高度不確定性，及市場預期快速而劇烈的變化，三季度A股投資應把握好「市場懷疑緊縮」的有利窗口期。

　　配置上，傅靜濤認為，下半年可重點留意新能源汽車、醫藥生物、半導體、國防軍工。核心資產下半年其估值將迎來切換，預計電子、化工、機械設備，及部分醫藥生物和電氣設備個股的股價，有望體現出較強的韌性。此外，周期股供需格局好，且業績不俗。而「數字經濟」投資領域，或成為「新經濟」投資的關鍵主題線索。